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　　申万宏源发布研报称，次袒护，赐与趣致集团（00917）“买入”评。公司耕国内KA客户营销工作，出海业务有望构筑二成长弧线。磋议公司2025-2027年归母净利润分手为3.0/3.6/4.5亿元吉林管道保温工程，对应PE分手为17/14/11倍。经受相对估值法，可比公司2026年平均PE为18倍，赐与趣致集团2026年缱绻PE

　　18x。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　趣致集团奋力于用AIoT重塑多耗尽场景

　　公司2013年建造，以AIoT智能售货机看成线下触点，以及线上的App和小格局开展营销工作。公司旗下的“趣拿”融线下及线上渠说念，造了个无缺的体化系统，为耗尽者提供意念念的快消品体验，并为提供多渠说念、站式、闭环的营销工作。趣拿哄骗AI、大数据、IoT时候，终表示工作和耗尽者体验的度个化，并构建了面向效用的自我化算法，熏陶营销逶迤果。近几年，公司筹谋增长安祥，公司公告2025年净利润区间为2.7-3.3亿元，利润水平再上台阶。

　　公司为国内头部快消品户外营销公司吉林管道保温工程，铝皮保温奋力于KA客户价值量熏陶

　　公司刻下客户主要来自饮料、食物、化妆品等盘活行业。2022-2024年公司分別为130、291、294个客户提供营销工作；其中KA客户的数目分手为28、47、50个。公司捏续加大KA客户工作力度，2021年以来KA客户平均收入捏续熏陶。25H1公司KA客户平均收入为1620万元，同比增长52。公司将捏续耕KA客户工作，奋力于价值量的起程点熏陶。

　　公司出AI互动终局+AIoT运营系统处分案

　　家具和：1）AI数字东说念主购的外不雅与智能化；2）出全新AI全息营销柜；3）出全新的饮料及赋闲食物营销点数据库及预评分工作；4）措施化营销工作和升值营销工作模块的生动组才调。

　　贫瘠中东商场，出AI文娱生计平台Holox

　　中东商场“有钱有闲”，计策上度怜爱AI发展。趣致集团旨在造民众先的AI室内文娱空间，并将中东商场看成业务拓展的站。公司与迪拜作达成计策作，双将共同进HOLOX技俩，旨在开荒基于AI的新代文娱及生计式体验。后续瞻望，趣致有望赋能，加快出海中东。

　　风险提醒

　　1）外洋业务发展不足预期；2）民众宏不雅经济不景气影响客户缩减投放预算风险；3）AI时候发展或场景化不足预期。

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职守裁剪：史丽君

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